Zalando: Köpvärd – men tunna marginaler

Zalando Börskurs: 28,70 EUR Antal aktier: 260,6 m Börsvärde: 7 478 MEUR Nettokassa: 1 467 MEUR VD:ar: Robert Gentz (medgrundare) & David Schröder Zalando (28,70 euro) är den största renodlade e-handlaren inom mode och skönhet i Europa. På plattformen säljs

Sammanhang: ...Affärsvärldens huvudscenario (siffror i MEUR) 2023 2024E 2025E 2026E Omsättning 10 143 10 500 11 130 11 798 – Tillväxt -1,9% 3,5% 6,0% 6,0% Rörelseresultat 191 365 442 516 – Justeringar -18 -18 -19 -20 Justerat rörelseresultat 173 347 423 496 – Rörelsemarginal 1,7% 3,3% 3,8% 4,2% Resultat efter skatt 83 198 295 364 Vinst per aktie 0,28 0,76 1,13 1,40 Utdelning per aktie 0,00 0,00 0,00 0,00 Avkastning på eget kapital 4% 8% 11% 12% Kapitalbindning 5% 6% 7% 8% Nettoskuld/Ebit -7,7x -4,4x -4,0x -3,9x P/E 101,5x 37,8x 25,4x 20,5x EV/Ebit 34,7x 17,3x 14,2x 12,1x EV/Sales 0,6x 0,6x 0,5x 0,5x Kommentar: Afv exkluderar leasingskulder (878 MEUR) ur nettoskulden och flyttar därför tillbaka kostnaden för leasingränta (ca 18-20 MEUR) från finansnettot till rörelsekostnaderna. ...

Omnämnda platser: Europa, Österrike, Tyskland. Omnämnda personer: Anders Holch Povlsen, David Schröder.

Envirologic: Intressant bolag – men långt kvar på sin resa

Envirologic Börskurs: 16,30 kr Antal aktier: 9,9 m Börsvärde: 161 Mkr Nettokassa: 12 Mkr VD: Martin Pamrin Ordförande: Anna Leinder Envirologic (16,30 kr) är ett Spotlight-bolag baserat i Uppsala som säljer tvättrobotar för grisstall. Börsvärdet är cirka

Sammanhang: ...Affärsvärldens huvudscenario 2023 2024E 2025E 2026E Omsättning 60 57 65 75 – Tillväxt 55,8% -5,0% 15,0% 15,0% Rörelseresultat 13 11 12 13 – Rörelsemarginal 21,0% 19,0% 18,0% 18,0% Resultat efter skatt 10 8 9 10 Vinst per aktie 1,03 0,83 0,90 1,04 Utdelning per aktie 0,31 0,32 0,33 0,35 Direktavkastning 1,9% 2,0% 2,0% 2,1% Avkastning på eget kapital 46% 27% 24% 24% Kapitalbindning 10% 13% 16% 19% Nettoskuld/Ebit -1,2x -1,8x -1,8x -1,8x P/E 15,8x 19,6x 18,1x 15,7x EV/Ebit 11,9x 13,8x 12,7x 11,0x EV/Sales 2,5x 2,6x 2,3x 2,0x Bolagsbeskrivning Afv har skrivit om bolaget ett par gånger tidigare. Envirologic säljer kort och gott tvättrobotar för djurstall. ...

Omnämnda platser: Asien, Europa, Nordamerika. Omnämnda personer: Christer Pamrin, Martin Pamrin, Envirologic Börskurs.

Analys: Svårt att se att AFRY går bättre än andra konsulter

AFRY Börskurs: 151,60 kr Antal aktier: 113,3 m Börsvärde: 17 167 Mkr Nettoskuld: 5 563 Mkr (Exkl. leasingskuld) VD: Jonas Gustavsson Ordförande: Tom Erixon AFRY (151,6 kr) är en teknikkonsult med fokus på infrastruktur och industri. Bolaget har en starknärvaro

Sammanhang: ...Erixon konstaterade samtidigt att det fanns brister i kapitalmarknadens förtroende för AFRY. I kontakt med Afv skriver bolaget att lönsamheten kommer vara största fokuset framöver. En central del i detta arbete blir att förbättra debiteringsgraden. ...

Omnämnda platser: Sweco, Norden, Sverige. Omnämnda personer: AFRY Börskurs, 9,5x EV, Jonas Gustavsson.

Så ska 5 miljarder samlas in till blåa obligationer

Senaste decenniet har ord som “ESG”, “grön finansiering” och “grön omställning” letat sig in i näringslivet så väl som politiken. Även finansmarknaden har gått i den gröna riktningen och utfärdat gröna obligationer. Lånen har funnits på marknaden sedan 2007

Sammanhang: ...“Det ligger ett tungt ansvar på T. Rowe Price”, säger Matt Lawton till Afv. “Det värsta som skulle kunna hända är att någon av obligationerna i programmet anklagas för ‘Blue washing’.” ...

Omnämnda platser: USA, Asian, Helsingfors. Omnämnda personer: Matt Lawton, Peter Lindblom, Matt Lawtons.

Saab har goda förutsättningar att växa – men aktien är knappast billig

SAAB Börskurs: 244,00 kr Antal aktier: 538,6 m Börsvärde: 131 427 Mkr Nettokassa: 2 373 Mkr VD: Micael Johansson Ordförande: Marcus Wallenberg Saab (244 kr) är Sveriges största försvarskoncern och en viktig samarbetspartner till Sveriges försvarsmakt och

Sammanhang: ...Affärsvärldens huvudscenario 2023 2024E 2025E 2026E Omsättning 51 609 61 931 71 220 81 903 – Tillväxt +22,9% +20,0% +15,0% +15,0% Rörelseresultat 4 272 5 739 6 946 8 390 – Justeringar -139 -165 -180 -200 Justerat rörelseresultat 4 133 5 574 6 766 8 190 – Rörelsemarginal 8,0% 9,0% 9,5% 10,0% Resultat efter skatt 3 381 4 435 5 273 6 288 Vinst per aktie 6,16 8,20 9,80 11,70 Utdelning per aktie 1,60 2,20 2,70 3,30 Direktavkastning 0,7% 0,9% 1,1% 1,4% Avkastning på eget kapital 11% 13% 13% 14% Kapitalbindning 28% 28% 28% 28% Nettoskuld/Ebit -1,2 -1,2 -1,2 -1,2 P/E 39,6 29,8 24,9 20,9 EV/Ebit 31,2 23,2 19,1 15,8 EV/Sales 2,5 2,1 1,8 1,6 Kommentar: Afv exkluderar leasingskulder (2 851 Mkr) ur nettoskulden och flyttar därför tillbaka kostnaden för leasingränta från finansnettot till rörelsekostnaderna. ...

Omnämnda platser: Sverige, Sydamerika, Saabs. Omnämnda personer: Micael Johansson, Marcus Wallenberg, Wallenberg Investments.

Kvalitetsbolaget Yubico har potential

Yubico Börskurs: 253 kr Antal aktier: 86,1 m Börsvärde: 15 100 Mkr Nettokassa: 676 Mkr VD: Mattias Danielsson Ordförande: Patrik Tigerschiold (Bure) Yubico (253 kr) är ett globalt cybersäkerhetsföretag med en årsomsättning på cirka 2,3 miljarder kronor.Företagets

Sammanhang: ...Bolag Avkastning 1 år % P/E 2026E EV/Ebit 2026E EV/Sales 2026E Ebit-marginal 2026E % Årlig tillväxt 2025E-2026E % Nisch Yubico (AFV) 159% 32,4x 25,1x 6,0x 24% 22,5% Identitet Fortinet 77% 33,1x 27,6x 9,0x 32,7% 12,5% Brett erbjudande Palo Alto Networks 56% 53,6x 45,0x 12,8x 28,5% 14,9% Brett erbjudande Okta 4% 22,2x 15,0x 3,6x 23,7% 10,4% Identitet CrowdStrike 67% 62,9x 60,1x 14,2x 23,6% 22,2% End point Zscaler 7% 57,1x 42,3x 9,1x 21,6% 20,5% Nätverk OnesSpan 63% 16,4x 19,3x 1,9x 9,8% 8,8% Identitet CyberArk 60% 64,4x 44,7x 8,4x 18,8% 25,8% Identitet SentinelOne 54% 71,2x 62,6x 5,8x 9,2% 24,6% End point Datadog 16% 51,8x 41,9x 10,8x 25,9% 22,2% IT-övervakning Cloudflare 28% 90,7x 82,5x 11,9x 14,4% 26,0% Nätverk Genomsnitt 54% 50,5x 42,3x 8,5x 21,0% 19,3% Källa: Factset/AFV Kommentar: Många av aktörerna i listan har erbjudande som sträcker sig utanför sin nisch. ...

Omnämnda platser: USA, Europa, Asien. Omnämnda personer: Stina Ehrensvärd, Mattias Danielsson, Patrik Tigerschiold.

Absolent: Dras med i fordonssvackan

Absolent Air Care Group Börskurs: 245,00 kr Antal aktier: 11,3 m Börsvärde: 2 774 Mkr Nettoskuld: 142 Mkr VD: Axel Berntsson (avgående) Ordförande: Johan Westman Absolent (245 kr) är en industrigrupp inom system för luftrening. Bolaget grundades 1993, har

Sammanhang: ...Konjunkturdimma Absolents Q3 Q3 2024 Q3 2023 Omsättning 331 Mkr 355 Mkr - tillväxt -7% +9% Bruttoresultat 141 Mkr 165 Mkr - marginal 42,5% 46,4% Rörelseresultat 42,2 Mkr 61,6 Mkr - marginal 12,8% 17,4% Under 2023 har tillväxten mattats av rejält. Exklusive förvärv bedömer Afv att den organiska tillväxten under året landade strax över nollan. Nu i det senast redovisade tredje kvartalet syntes ännu mer tydliga tecken på svagare konjunktur. ...

Omnämnda platser: Norden, Lidköping. Omnämnda personer: Absolent Air Care Group Börskurs, Johan Wollin, Johan Westman.

Det värsta är över – men det saknas uppsida i Nibe

Nibe Börskurs: 49,60 kr Antal aktier: 2 016,1 m Börsvärde: 99 997 Mkr Nettoskuld: 21 095 Mkr VD: Gerteric Lindquist Ordförande: Hans Linnarson Nibe (49,60 kr) utvecklar, tillverkar och marknadsför en rad olika produkter för uppvärmning och energieffektivisering.

Sammanhang: ...Affärsvärldens huvudscenario 2023 2024E 2025E 2026E Omsättning 46 649 40 585 43 426 46 031 – Tillväxt +16,4% -13,0% +7,0% +6,0% Rörelseresultat 6 973 2 152 4 777 5 524 – Jämförelsestörande poster 0 1 095 0 0 Justerat rörelseresultat 6 973 3 247 4 777 5 524 – Rörelsemarginal 14,9% 8,0% 11,0% 12,0% Resultat efter skatt 4 785 1 458 2 568 3 302 Vinst per aktie 2,37 0,72 1,27 1,64 Utdelning per aktie 0,65 0,25 0,50 0,60 Direktavkastning 1,3% 0,5% 1,0% 1,2% Avkastning på eget kapital 16% 5% 8% 10% Kapitalbindning 35% 44% 38% 34% Nettoskuld/Ebit 2,5x 5,9x 3,3x 2,2x P/E 20,9x 68,9x 39,1x 30,2x EV/Ebit 17,4x 37,3x 25,3x 21,9x EV/Sales 2,6x 3,0x 2,8x 2,6x Kommentar: Nibe redovisade i Q1 2024 jämförelsestörande kostnader på 1 095 Mkr som följd av bolagets åtgärdsprogram som beräknas spara 750 Mkr årligen. I normala fall exkluderar Afv leasingskulder ur nettoskulden, men Nibe särredovisar inte dessa på kvartalsbasis. Av den totala nettoskulden på drygt 21 miljarder kronor utgörs i storleksordningen 2 miljarder av leasingskulder. ...

Omnämnda platser: Tyskland, Europas. Omnämnda personer: Gert-Eric Lindquist, Gerteric Lindquist, Nibe Nibe Börskurs.

Haypp: Enorm potential - om allt går rätt

Haypp Group (55 kr) är ett e-handelsbolag och en återförsäljare av tobaksfria nikotinpåsar (även kallat vitt snus) samt vanligt snus online. Bolaget driver en rad sajter i Europa och Nordamerika men störst är fortfarande hemmamarknaderna Sverige och Norge.

Sammanhang: ...Företaget lyfter fram ett justerat resultatmått exklusive alla av- och nedskrivningar av immateriella tillgångar (justerad Ebit). Vi på Afv anser att intert utvecklingsarbete är en del av de normala kostnaderna för att driva bolag, och justerar endast bort förvärvsavskrivningar. ...

Omnämnda platser: USA, Sverige, Lyft. Omnämnda personer: Gavin O, Philip Morris, Henrik Nordström.

MTG bränner kassan – men aktien kan dubblas

Det blev den 12 november känt att mobilspelskoncernen MTG (86,50 kr) förvärvar det israeliska bolaget Plarium. Det är en jätte inom mobilspel med 1 300 anställda och en omsättning på motsvarande 6,5 miljarder kronor. MTG Börskurs: 86,50 kr Antal aktier:119,6

Sammanhang: ...Bolag Avkastning 1 år % P/E 2025E EV/Ebit 2025E EV/Sales 2025E Ebit-marginal 2025E % Årlig tillväxt 2025E-2026E % MTG (Afv) -2% 6,6x 6,6x 1,3x 19,0% 47,4% Stillfront -46% 3,3x 4,5x 1,1x 24,4% 0,6% G5 -31% 7,7x 4,9x 0,5x 10,0% 1,3% Stillfront -46% 3,3x 4,5x 1,1x 24,4% 0,6% Embracer 32% 7,1x 7,0x 1,3x 18,0% 4,8% EG7 -38% 9,0x 5,4x 0,5x 8,7% 14,4% Genomsnitt -22% 6,2x 5,5x 0,9x 17,4% 11,5% Källa: Affärsvärlden (MTG) och Factset (övriga). ...

Omnämnda platser: Polen, Plariums, Raid. Omnämnda personer: Shadow Legends, Maria Redin, Aristocrat Leisure.